去杠杆、去债务发生重大变化,经济阵痛期或许就要真到来了!

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近期国外经济客观环境并不乐观,资本市场震荡与国际经济贸易摩擦并起,一系列的不确定风险或隐或现的随时准备给经济带来冲击,而在全球经济一体化中,任何因不确定风险而引发的危机冲击,谁都不能置身事外,更不会独善其身,但能做到把风险及冲击降到最低,因此,而要想做到把冲击降到最低,就应当立足于国内经济,完善过去经济高速发展带来的不平衡不充分问题。

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而说到这里,便不得不提近年来我国一直倡导的防范金融风险。目前,我国经济把打好防范化解金融风险攻坚战作为“三大攻坚战”之首,可以看出对于防范金融风险的重视。从目前对金融风险的化解力度来看,除了强监管、大力整顿金融乱象,打击金融套利等以外,还包括去杠杆,(这里多说一句,合理加杠杠有利于促进经济发展,但当杠杠率过高后容易诱发明斯基时刻,以及债务危机,并且在杠杠率过高的情况下,经济中一旦有不确定风险冲击,后果不堪设想。稍后会列出我国的杠杠率数据)。

众所周知的是,去杠杆相当于去债务,在宏观经济领域中分为企业部门,政府部门以及居民部门,这三个部门都有债务,三个部门的杠杆率各不相同,其中,虽然居民部门近年来加杠杆速度引起市场警惕,但相对来说居民部门的杠杠率是比较好控制的(居民加杠杆的融资来源于银行部门,而加杠杆主要投向于房地产领域,所以,相对来说只要控制住银行的借贷,以及对房地产进行合理调控,那么能够有效的抑制居民部门的加杠杆冲动)。

经济整体的杠杆率,就是居民、企业和政府三大部门债务和GDP的比值。需要注意的是另外两大部门的杠杠率,据相关统计数据显示:2017年9月份,我国企业部门杠杆率由166.4降到162.5;家庭部门和政府部门杠杆率分别是48.0和46.3。截止17年9月我国非金融部门总杠杆率为256.8,略高于16年9月的251.9。从数据中可以看出,企业部门的杠杠率需要重点“关照”,政府部门中的地方债同样需要关注,而且其中的地方隐性债务更是如此。

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在近日召开的中央财经委员会第一次会议中提到:“打好防范化解金融风险攻坚战。要以结构性去杠杆为基本思路,分部门、分债务类型提出不同要求,地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来,努力实现宏观杠杆率稳定和逐步下降”。这里面首次提到”以结构性去杠杆为基本思路“

从这方面来看,结构性去杠杠下一步重点是把政府部门以及企业部门的债务杠杆率降下来。从地方政府债务角度来看,目前对于控制地方融资借债是比较严厉的,能够在一段时期内有效降低地方部门的杠杆率。而对于企业部门的融资借债,需要从多方面来看待,首先,企业部门的杠杠率是最高的,远远超过GDP的规模,而要想把杠杠率降下来,一方面是要忍受去杠杠给经济带来的阵痛(企业投资扩张可能减少所引起的副作用)。

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另一方面要提高企业部门的市场效率,包括但不限于降低成本,减税降负等措施,还有一方面是提高企业部门的直接融资,这方面涉及到股权融资,而说到这里就需要建立健全资本市场体制。另外是拉动企业部门的盈利(这方面受经济改革影响,已经给予上游国有企业红利)。当然,一方面在结构性去杠杠的背景下,把国内GDP蛋糕继续做大,那么同样可以做到把宏观杠杠率降下来。

整体来说,在错综复杂的国际经济竞争中,把不确定风险冲击降到最低是我们能够做到的唯一出路,而这就要防范金融风险,立足于国内经济(结构性去杠杠是重要的一部分),引用领导所说的:“防范化解金融风险,事关国家安全、发展全局、人民财产安全,是实现高质量发展必须跨越的重大关口”。

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